Comment couvrir ses engagements face à la baisse de la rentabilité des actifs financiers et à la disparition de l’actif sans risque?

Aberdeen Asset Management a développé en 2011 un programme de Réflexions Institutionnelles afin de vous accompagner et partager vos réflexions sur des sujets d’importance.

Après une conférence sur le thème de l’inflation en septembre, nous souhaiterions aujourd’hui aborder un autre sujet central : la baisse de la rentabilité des actifs financiers et la disparition de l’actif sans risque.

La crise des dettes souveraines périphériques au sein même de la zone Euro et la baisse de la rentabilité des actifs les plus sûrs ont entraîné une situation paradoxale bouleversant l’approche traditionnelle du risque.

Il est tentant en effet pour un fonds de pension italien d’actualiser ses passifs avec des taux à dix ans avoisinant les 6% et ainsi de diminuer ses engagements, mais dans le même temps d’utiliser les taux allemands pour couvrir son passif pour des raisons de sécurité. Cet institutionnel sera finalement loin du compte et se prépare à des lendemains qui déchantent.

Dans un contexte de disparition du taux sans risque et d’absence de taux de marché suffisamment rémunérateurs pour couvrir les besoins de passif, la couverture des engagements devient complexe. D’autant que le régulateur, en faisant la part belle aux obligations d’Etat au détriment des obligations corporate et des actions, ne favorise pas l’accès aux engagements assez dynamiques pour compenser la baisse des rendements.

Pourtant une allocation sur des actifs assez décorrélés devrait permettre de créer de la valeur dans une perspective de couverture. Nous avons commencé à interroger depuis le mois de janvier un panel d’investisseurs institutionnels sur ce sujet.

Les conclusions de l’enquête seront consignées dans un Livre Blanc, qui sera distribué lors de la conférence organisée par Aberdeen. Celle ci sera ponctuée par plusieurs interventions: présentation des résultats de l’enquête, réflexion d’un économiste, participation de plusieurs investisseurs institutionnels et d’échanges avec les participants.

Date : mercredi 11 avril 2012
Lieu : Hôtel Fouquet’s Barrière - 99, avenue des Champs Elysées 75008 Paris
http://www.fouquets-barriere.com/

Invitation au séminaire Réflexions Institutionnelles d'Aberdeen