Die Vorteile eines ausgeprägt aktiven Managementstils

Gibt es eine einfache Methode, um fähige aktive Manager zu identifizieren und damit zugleich solche Fonds, die attraktive Renditen erzielen werden?

Eine von den Professoren Martijn Cremers und Antti Petajisto von der Yale School of Management durchgeführte und kürzlich von Morningstar vorgestellte und kommentierte Untersuchung stellte fest, dass ein enger positiver Zusammenhang zwischen „Active Share“, d.h. dem prozentualen Anteil des Vermögens eines Fonds, der von der Benchmark abweicht, und seiner Performance besteht.

Was ist Active Share?

Cremers und Petajisto messen nicht wie üblich die Performance je Volatilitätseinheit, sondern verwenden mit dem „Active Share“-Maßstab den Inhalt eines Portfolios und arbeiten einen eindeutigen Zusammenhang zwischen dem Profil des Fonds und seiner künftigen Performance heraus.

Die beiden Forscher untersuchten die Performance aller 2.740 reinen US-Aktienfonds zwischen 1990 und 2009. Sie fanden heraus, dass diversifizierte Stockpicker, d.h. Fonds mit einem hohen aktiven Anteil, nicht jedoch dem allerhöchsten Tracking Error, am besten performt und nach Abzug aller Gebühren und Kosten im Zeitraum 1990 bis 2009 die Benchmark im Durchschnitt um 120 Basispunkte geschlagen haben.

Hingegen zeigten Fonds mit einem niedrigen aktiven Anteil, von den Forschern auch als „Closet Indexers“ bezeichnet, im gleichen Zeitraum und auf der gleichen Basis im Durchschnitt eine jährliche benchmarkadjustierte Unterperformance von 89 Basispunkten. Interessanterweise ergab die Untersuchung von Cremers und Petajisto auch, dass der Portfolioumschlag bei Closet Indexer-Fonds vergleichsweise hoch und bei diversifizierten Stockpickern wesentlich niedriger war.

Webcasts

Active Share and Mutual Fund Performance, Martin Cremers, Yale School of Management

Active share, an alternative to the information ratio, Peter Elston, Strategist, Aberdeen Asset Management Asia Limited

Active management and the power of compounding, Peter Elston, Strategist, Aberdeen Asset Management Asia Limited Video Abspielen

The impact and implications of the growth of passive investing, Peter Elston, Strategist, Aberdeen Asset Management Asia Limited